玻璃行業(yè)2007年下半年投入資金策略報(bào)告

    上半年回顧：平板玻璃行業(yè)開(kāi)始呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象。從平板玻璃的價(jià)格來(lái)看，平板玻璃價(jià)格在相對(duì)高位調(diào)整之后，基本已經(jīng)穩(wěn)固了前期的價(jià)格平臺(tái)，部分地區(qū)的玻璃價(jià)格已經(jīng)逐步開(kāi)始上調(diào)，河北、山東地區(qū)的浮法玻璃價(jià)格都有上漲跡象。
    從盈利能力來(lái)看，平板玻璃行業(yè)的平均毛利率從06 年3月份較低的1.97%提高到07 年2月份的12.73%；07年1-2月份，平板玻璃行業(yè)的利潤(rùn)總額為9727 萬(wàn)元，去年同期則虧損了4.4 億元。
    下半年展望：供求關(guān)系好轉(zhuǎn)及成本下降支持平板玻璃行業(yè)逐漸走向復(fù)蘇l 從供給來(lái)看，06 年以來(lái)投產(chǎn)的浮法玻璃產(chǎn)能較前兩年明顯減少，同時(shí)六部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)平板玻璃工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的若干意見(jiàn)》有望使得浮法玻璃產(chǎn)能盲目擴(kuò)張的勢(shì)頭得到舒緩，產(chǎn)能增速將逐漸趨緩；從需求來(lái)看，國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控思路將轉(zhuǎn)變?yōu)樵黾幼≌行Ч┙o為主要目標(biāo)，房地產(chǎn)供給的增加反而增加平板玻璃的需求，從汽車(chē)行業(yè)來(lái)看，我國(guó)將逐漸進(jìn)入汽車(chē)普及時(shí)期，汽車(chē)行業(yè)的快速增長(zhǎng)也將拉動(dòng)平板玻璃的需求。
    從成本來(lái)看，盡管今年以來(lái)重油價(jià)格重拾升勢(shì)，但全年的均價(jià)應(yīng)該會(huì)低于06 年，而且在重油價(jià)格高企的背景下，不少玻璃企業(yè)都對(duì)生產(chǎn)線(xiàn)進(jìn)行了“油改氣”，這些都將使得今年平板玻璃的生產(chǎn)成本同比有所下降，也將有助于提升玻璃行業(yè)的盈利能力。
    景氣能否持續(xù)及上升空間取決于國(guó)家政策的執(zhí)行力度l 我們認(rèn)為本輪平板玻璃價(jià)格上漲屬于行業(yè)供求關(guān)系改善所致，具有較為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)；平板玻璃行業(yè)存在“3-5 年一循環(huán)”的怪圈，如果景氣向好時(shí)擴(kuò)產(chǎn)沖動(dòng)不加以限制，行業(yè)很快又將陷入低迷，我們認(rèn)為本輪平玻璃景氣復(fù)蘇能否持續(xù)及上升空間取決于國(guó)家對(duì)控制新建產(chǎn)能的執(zhí)行力度。
    維持玻璃行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)，關(guān)注優(yōu)異浮法玻璃企業(yè)的投入資金機(jī)會(huì)。
    在預(yù)期行業(yè)供求關(guān)系好轉(zhuǎn)及生產(chǎn)成本下降的雙重推動(dòng)下，07 年浮法玻璃行業(yè)有望進(jìn)一步復(fù)蘇，但由于目前A 股市場(chǎng)中的玻璃上市公司還不多，而且盈利狀況也呈現(xiàn)比較明顯的兩較分化，有鑒于此，我們維持玻璃行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。
    在浮法玻璃行業(yè)復(fù)蘇的背景下，我們認(rèn)為優(yōu)異浮法玻璃企業(yè)將面臨著非常大的投入資金機(jī)會(huì)，建議關(guān)注金晶科技、福耀玻璃、南玻A。