玻璃月報：淡旺季轉(zhuǎn)換超預期 貿(mào)易商囤貨現(xiàn)貨暴漲

【中玻網(wǎng)】淡旺季轉(zhuǎn)換超預期8月貿(mào)易商囤貨現(xiàn)貨暴漲
　　
　　7月淡季過后，8月玻璃期價重回[850,920]震蕩區(qū)間，資金交投熱情放緩。然現(xiàn)現(xiàn)貨方面表現(xiàn)則超預期，行業(yè)風向標沙河地區(qū)連續(xù)六周提價。全國現(xiàn)貨累計較7月底上漲近60元/噸，遠超近3年來35元/噸左右季節(jié)性均值。伴隨價格上漲，下游貿(mào)易商甚至出現(xiàn)恐慌性囤貨，月末庫存環(huán)比降4.5%。華中地區(qū)為首的現(xiàn)貨廠商基本完成去庫存動作。
　　
　　相較于周邊螺紋等建材系商品，玻璃2014年去產(chǎn)能幅度較快，這也是年內(nèi)玻璃期價相對堅挺的原因。舒緩期價反彈的因素在于疲弱的終端需求和巨量的廠商庫存。在經(jīng)歷這7、8月的主動去庫存后，華中為首的玻璃廠商庫存已有明顯下降。
　　
　　關(guān)于玻璃期價走勢，市場分歧非常大。主要矛盾焦點仍在后市需求走勢。
　　
　　房地產(chǎn)各維度數(shù)據(jù)決定玻璃中短期需求偏強長期需求弱勢
　　
　　對于玻璃需求來說，我們認為是中短期向上，而長期趨勢疲弱。從玻璃的需求分布來看，浮法玻璃中54%用于新房房屋竣工，26%用于二手房翻修，20%用于家裝。仔細來看，其實都跟房地產(chǎn)行業(yè)密切相關(guān)，且多集中在房屋后期。由于玻璃各種終端需求分散且規(guī)格不一致，我們很難通過由下往上的方式測定需求方向。房地產(chǎn)行業(yè)各維度數(shù)據(jù)是我們判定玻璃需求方向的良好替代指標。
　　
　　竣工用玻璃：同步于房屋竣工面積。按照施工流程經(jīng)驗值，房屋竣工面積可以用提前18個月的開工面積進行估算。盡管受開發(fā)商和資金情況，施工周期可能會有所變化，但并不會改變竣工面積的長期方向�？梢钥吹�，按照提前18個月的開工情況看，下半年房屋竣工負增長趨勢會有所緩和，到明年一季度后再下一個臺階。
　　
　　家裝和二手房翻修用玻璃：取決于新房和二手房成交面積。國家統(tǒng)計局發(fā)布的房屋銷售僅包含了一手房；二手房的成交數(shù)據(jù)各大城市自行公布，但數(shù)據(jù)并不全。從數(shù)據(jù)時滯來看，房屋銷售數(shù)據(jù)優(yōu)異與家具銷售6個月。考慮上半年房屋銷售持續(xù)好轉(zhuǎn)，下半年家裝用玻璃預計仍將小幅上漲。但我們對于中長期房屋銷售的好轉(zhuǎn)是非常質(zhì)疑的。以8月高頻數(shù)據(jù)測算，8月房屋銷售環(huán)比明顯大幅下滑。這也印證了市場對于此輪房地產(chǎn)高層度調(diào)整的預期。
　　
　　考慮到竣工用需求負增長暫緩，家裝用玻璃需求短期向上，我們對于玻璃中短期需求相對樂觀。季節(jié)上，玻璃9月現(xiàn)貨仍有上行動力。但考慮沙河等地在8月漲價過程中已有一定囤貨，9月現(xiàn)貨漲幅難以超預期。長期玻璃需求依然疲弱，需求階段性企穩(wěn)后或在明年再下一臺階。操作上，短期來看，玻璃需求暫穩(wěn)，期價850低點支撐較強。長期需求，尤其是明年以后的需求或再下一臺階，長期趨勢性空頭機會仍需等待。