套期保值成功須堅(jiān)持三原則

【中玻網(wǎng)】在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)套保成功的保值案例告訴我們：只要遵循套期保值成功須堅(jiān)持三原則，即對(duì)大勢(shì)判斷清晰，保值邏輯正確；凈頭寸掌握適度；套保提前量把握恰當(dāng)，無(wú)論是牛市還是熊市行情，企業(yè)都可以有效規(guī)避價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　要想取得更好的套期保值效果，就要摒棄“商品數(shù)量相等”原則，在大勢(shì)判斷準(zhǔn)確的情況下，在貨物市場(chǎng)上建立與現(xiàn)貨庫(kù)存不對(duì)等數(shù)量的頭寸。
　　
　　傳統(tǒng)套保概念缺乏制度規(guī)范和保值細(xì)則
　　
　　套期保值也有人譯作“對(duì)沖交易”，其目的就是規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)的套期保值是指生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出一定量現(xiàn)貨商品的同時(shí)，在貨物市場(chǎng)上賣出或買進(jìn)與現(xiàn)貨品種相同，數(shù)量相當(dāng)，但方向相反的商品貨物合約，以期在未來(lái)某一時(shí)間通過(guò)買進(jìn)或賣出相同的貨物合約，對(duì)沖平倉(cāng)，結(jié)清貨物交易帶來(lái)的盈利或虧損，以此來(lái)補(bǔ)償或抵消現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)所帶來(lái)的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或利益，使交易者的經(jīng)濟(jì)收益穩(wěn)定在一定水平。
　　
　　然而，套保失敗的案例告訴我們，這個(gè)傳統(tǒng)的套期保值概念，誤導(dǎo)了許多積較參與套期保值的企業(yè)。傳統(tǒng)意義上的套期保值概念既沒(méi)有制度規(guī)范，又沒(méi)有保值操作細(xì)則，這樣粗線條的套保思路已不能使企業(yè)有效規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，相反，還將這些企業(yè)推到了“摸著石頭過(guò)黃河”的危險(xiǎn)隊(duì)伍中。
　　
　　套期保值成功須堅(jiān)持三原則，保值成功三要素：大勢(shì)方向、提前量、凈頭寸
　　
　　不難看出，案例四屬于成功保值案例，其成功經(jīng)驗(yàn)有三點(diǎn)：企業(yè)對(duì)大勢(shì)判斷清晰、保值邏輯正確，行動(dòng)有提前量，保值凈頭寸合理。特別是凈頭寸合理保證了套保較終實(shí)現(xiàn)了盈利。
　　
　　因此，我們探討的貨物保值新定義可以包括三個(gè)方面，也可稱之為套期保值成功須堅(jiān)持三原則：
　　
　　一、大勢(shì)邏輯原則。是指對(duì)當(dāng)前的大勢(shì)有正確的判斷，保值的邏輯正確；
　　
　　二、凈頭寸原則。以企業(yè)參與賣出套期保值為例：在大勢(shì)為牛市中，企業(yè)在貨物市場(chǎng)上賣出保值的數(shù)量小于其當(dāng)時(shí)的庫(kù)存量，這樣使得企業(yè)的凈頭寸(庫(kù)存數(shù)量—貨物頭寸數(shù)量>0)為現(xiàn)貨凈多。在大勢(shì)熊市中，企業(yè)在貨物市場(chǎng)上賣出的保值數(shù)量大于其當(dāng)時(shí)庫(kù)存量，即企業(yè)的凈頭寸(貨物頭寸數(shù)量—庫(kù)存數(shù)量>0)為貨物凈空，這樣，由于企業(yè)帶有大于其庫(kù)存數(shù)量的貨物空頭頭寸，在期市上的盈利遠(yuǎn)大于現(xiàn)貨市場(chǎng)上的虧損。凈頭寸的確立，既是對(duì)傳統(tǒng)保值理論的打破，也是新保值理論實(shí)施過(guò)程中的關(guān)鍵所在；
　　
　　三、提前量原則。前提是企業(yè)在大勢(shì)判斷的基礎(chǔ)上，采購(gòu)量隨之進(jìn)行變化，進(jìn)而在貨物保值上也進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。如果認(rèn)為價(jià)格將上行，那么，企業(yè)可采購(gòu)未來(lái)更長(zhǎng)時(shí)間需要的貨物，同時(shí)提早進(jìn)行貨物保值；認(rèn)為價(jià)格下行則相反。等到保值急迫的時(shí)候，很可能保值的機(jī)會(huì)已經(jīng)喪失了。
　　
　　綜上所述不難看出，對(duì)于參與保值的現(xiàn)貨企業(yè)來(lái)說(shuō)，保值邏輯、提前量和凈頭寸這三大因素在企業(yè)進(jìn)行保值過(guò)程中相輔相成、缺一不可。
　　
　　做貨物常常被市場(chǎng)認(rèn)為是投機(jī)行為，但其實(shí)僅僅從事現(xiàn)貨交易也是一種投機(jī)。我們認(rèn)為，面對(duì)動(dòng)蕩起伏的商品市場(chǎng)，現(xiàn)貨商們只要牢牢把握住這三大因素，無(wú)論是牛市還是熊市行情，企業(yè)都可以有效規(guī)避價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，保證企業(yè)獲得穩(wěn)定盈利，甚至取得超額收益。