如何看待高頻交易與程序化交易

【中玻網(wǎng)】國內(nèi)有關(guān)股市指數(shù)貨物程序化交易的議論也隨之升溫，很多投入資金者朋友認(rèn)為程序化交易一定就是高頻交易，這里面還是存在一定誤區(qū)的，下面我們就討論下如何看待高頻交易與程序化交易。
　　
　　高頻交易或者說程序化交易主要的賣點(diǎn)是在給市場帶來的流動(dòng)性，快速的價(jià)格發(fā)現(xiàn)，快速的財(cái)富集結(jié)，使得程序化交易被形容為從數(shù)學(xué)界來到資金市場的天使。然而，歐美市場引入程序化交易以來的實(shí)踐告訴人們，這個(gè)備受投行、對沖設(shè)立資金等機(jī)構(gòu)投入資金者歡迎的天使，對于另一些相對弱勢的投入資金者群體來說，卻是可怕的黑天鵝。
　　
　　按照目前并不完全的分類方法，高頻交易大概有如下幾類：
　　
　　1.賺取通道費(fèi)或成交量回扣，國外大型交易商通過在不同的交易通道上掛單提供流動(dòng)性，而各大電子交易單位提供相應(yīng)補(bǔ)償，其特點(diǎn)有點(diǎn)類似做市商。不過從目前國內(nèi)情況來看，并不具備交易單位競爭的態(tài)勢，也不存在為吸引交易者而提供回扣的可能，可見此類高頻交易在國內(nèi)沒有市場基礎(chǔ)。
　　
　　2.閃單交易或閃電交易。眾所周知的高盛軟件工程師阿列尼可夫事件，加速了閃單策略基本原理的普及，使閃單高頻交易進(jìn)入白熾化競爭階段。閃單交易方式是美國貨物交易單位特有的閃單指令所導(dǎo)致的，而閃電交易方式主要依托于做市場制度，而這些在國內(nèi)遠(yuǎn)未成形。
　　
　　3.算法交易。利用計(jì)算機(jī)算法，將大單指令分割成眾多小單指令的交易模式，這樣可以使得交易商有效地控制大額建倉或平倉過程中的沖擊成本，美其名為“幽靈單”。
　　
　　4.“炒手”交易模式。國內(nèi)炒手一天單個(gè)品種的成交量大概可以占到總體成交量的5％—20％不等，往往是500毫秒成交一次，通過頻繁的掛撤單實(shí)現(xiàn)價(jià)差獲取，且手續(xù)費(fèi)相當(dāng)?shù)土�，一定程度上加速了貨物市場博弈自然的惡化�?br />　　
　　5.定量化交易模型。主要依據(jù)各種資金理論、統(tǒng)計(jì)實(shí)證或傳統(tǒng)技術(shù)分析指標(biāo)來實(shí)現(xiàn)自動(dòng)交易。
　　
　　第三、四、五種模式是國內(nèi)目前較為流行的程序化交易方式，第三種模式大都運(yùn)用在中大型股權(quán)機(jī)構(gòu)中，第四種模式正在從傳統(tǒng)手工操作轉(zhuǎn)向計(jì)算機(jī)自動(dòng)化，而第五種模式主要由大量的“海龜”派主要。可以設(shè)想在不遠(yuǎn)的將來，隨著股市指數(shù)貨物市場的不斷壯大，參與群體的多元化，機(jī)構(gòu)占比的提高，這三種計(jì)算機(jī)交易模式將會(huì)得到非常大的發(fā)展空間。
　　
　　從上述的分類，我們可以發(fā)現(xiàn)高頻交易屬于程序化交易中集計(jì)算機(jī)與策略優(yōu)勢的高階模式，傳統(tǒng)的程序化交易則更偏重于上述第五類中的短周期，另外，傳統(tǒng)的程序化交易更注重模型研究，其中定價(jià)模型、套利模型、動(dòng)量模型等均起到了填補(bǔ)市場非理性漏洞、增強(qiáng)市場流動(dòng)性的作用，與監(jiān)管層詬病的高頻交易具有較為明顯的區(qū)別。
　　
　　程序化交易是傳統(tǒng)交易理念與高新技術(shù)的有效結(jié)合，一定程度上顯示了參與群體的有經(jīng)驗(yàn)度以及市場的成熟度，不過事物都有兩面性，程序化交易中的高階模式或許增加了市場競爭的不公平性，對于弱勢群體而言，其交易勝算和空間將會(huì)不斷弱化。