貨物定價中的預(yù)期效應(yīng)

【中玻網(wǎng)】貨物定價中的預(yù)期效應(yīng)：由于貨物實際定價中反映了投入資金者的預(yù)期效應(yīng)，因此貨物有價格發(fā)現(xiàn)作用，也就是說股市指數(shù)貨物的價格會反映現(xiàn)貨市場后面的售價趨勢。
　　
　　有部分研究將價格發(fā)現(xiàn)作用歸結(jié)于套利交易對現(xiàn)貨的拉動作用，當(dāng)貨物價格上漲幅度超過現(xiàn)貨一定比例時，套利者將賣出貨物買入現(xiàn)貨獲取無風(fēng)險利潤，現(xiàn)貨價格會由于套利交易而上漲。但套利交易的拉動效應(yīng)無法解釋在沒有做空機(jī)制的情況下指數(shù)貨物在下跌過程中仍有價格發(fā)現(xiàn)作用。因此，價格發(fā)現(xiàn)作用的本質(zhì)是貨物定價中的預(yù)期效應(yīng)，套利交易只是提高了市場價格的傳遞效率而已。
　　
　　預(yù)期效應(yīng)的另外一個影響是價格逆向效應(yīng)。有經(jīng)驗的投入資金者大多有這樣的體會，當(dāng)利好消息公布的時候，如果價格已經(jīng)提前漲了，反而價格會下跌。而當(dāng)利空消息公布的時候，如果價格已經(jīng)提前調(diào)整的話，反而會出現(xiàn)上漲。
　　
　　貨物交易中也會出現(xiàn)類似的價格逆向效應(yīng)，當(dāng)股市指數(shù)貨物出現(xiàn)比現(xiàn)貨指數(shù)價格高很多的情況，往往是指數(shù)見頂?shù)男盘�，而股市指�?shù)貨物出現(xiàn)比現(xiàn)貨指數(shù)價格低很多的情況，行情反而有逆轉(zhuǎn)的機(jī)會。按照寶島的經(jīng)驗，當(dāng)股市指數(shù)貨物的價格與現(xiàn)貨的基差超過1%的時候，市場發(fā)生逆轉(zhuǎn)的概率就比非常大。
　　
　　預(yù)期效應(yīng)對投入資金者的另外一個影響，是套期保值交易中需要面對時間差問題。對于套期保值者來說，由于貨物價格已經(jīng)反映了對未來價格的預(yù)期，如果使用當(dāng)前的貨物價格對目前的帶有的資產(chǎn)進(jìn)行跌價保護(hù)，實際上兩者的價格之間存在著一定的時間差，套期保值交易可能會失敗，遭受貨物與現(xiàn)貨的雙重?fù)p失。
　　
　　因此，套期保值交易也需要考慮指數(shù)的預(yù)期效應(yīng)，只有客觀估計到期日現(xiàn)貨指數(shù)較當(dāng)前的股市指數(shù)貨物價格仍有空間或者進(jìn)行一體的投入資金管理規(guī)劃后，才能夠運用股市指數(shù)貨物進(jìn)行套期保值交易。