東旭光電:玻璃基板業(yè)務放量 助力公司業(yè)績增長

【中玻網(wǎng)】關注1:玻璃基板業(yè)務持續(xù)發(fā)力
　　
　　公司玻璃基板業(yè)務自2014年起開始大規(guī)模放量,不僅營業(yè)收入實現(xiàn)高速增長,而且產(chǎn)品毛利率也保持在很高水平,成為公司主要業(yè)績增長點之一。自去年完成三條6代線量產(chǎn)后,公司募投的其他產(chǎn)線建設也在有序進行,其中第四和第五條產(chǎn)線已經(jīng)點火,第六條產(chǎn)線預計今年6月開始點火,第七和第八條產(chǎn)線正在建設,預計年底可以完成,第九和第十條產(chǎn)線根據(jù)實際情況再進行生產(chǎn)安排。并且,隨著經(jīng)驗和技術的積累,預計公司新投入產(chǎn)線從點火到量產(chǎn)所需時間較之前將會大幅縮短,因此新產(chǎn)線有望短期內(nèi)可以開始為公司貢獻業(yè)績�？蛻舴矫�,公司玻璃基板產(chǎn)品目前仍以京東方、龍騰光電和中航光電子等大陸企業(yè)為主,同時也在積較拓展寶島市場,并且已經(jīng)開始進入部分客戶認證階段,如果認證通過將會對公司玻璃基板業(yè)務起到很好的提振作用。而且,公司已經(jīng)具備8.5代線設備生產(chǎn)能力,產(chǎn)線建設正在規(guī)劃中。隨著下游液晶面板廠商不斷向高世代升級,公司8.5代玻璃基板建設很好的迎合了行業(yè)的發(fā)展趨勢,為業(yè)務的持續(xù)增長增添動力。
　　
　　關注2:彩色濾光片提升產(chǎn)品附加值
　　
　　公司5代彩色濾光片(CF)項目投入規(guī)模約為30億元,今年6月開始建設,預計產(chǎn)能是5萬片/月,主要用于配套旭飛和旭新的5代線玻璃基板。公司自建5代CF生產(chǎn)線對于公司發(fā)展有兩大好處:靠前,公司之前為玻璃基板配套CF需要通過委外完成,現(xiàn)在通過自產(chǎn)形式進行配套在有效降低產(chǎn)品生產(chǎn)成本的同時也大幅縮短了生產(chǎn)周期,進而提高了公司產(chǎn)品附加值;第二,雖然目前許多液晶面板廠商已經(jīng)內(nèi)置CF產(chǎn)線,但主要集中在6代線以上,因此對5代CF仍有非常大需求,所以公司可以通過生產(chǎn)5代CF進入液晶面板光學材料領域,進一步拓寬了公司在上游材料的業(yè)務領域,為公司帶來新的業(yè)績增長點。
　　
　　關注3:藍寶石和蓋板玻璃業(yè)務穩(wěn)步推進
　　
　　公司藍寶石業(yè)務由控股子公司江蘇吉星負責,藍寶石晶錠使用熱交換法進行生產(chǎn),目前主要產(chǎn)品是110公斤和165公斤兩種規(guī)格晶錠。同時,公司藍寶石襯底產(chǎn)能為每年400萬片,并有望在2015年擴產(chǎn)至700萬片。并且公司已經(jīng)具備生產(chǎn)供消費電子使用的藍寶石保護屏幕的能力,為消費電子屏幕可能出現(xiàn)的技術變革做好儲備。公司蓋板玻璃業(yè)務由旭虹光電負責,產(chǎn)品已經(jīng)進行送樣認證,客戶主要是國內(nèi)大型蓋板玻璃供應商。蓋板玻璃作為消費電子產(chǎn)品的主要組成部分依然有較好的市場前景,而且對于國內(nèi)企業(yè)而言蓋板玻璃市場擁有非常大的進口替代空間,價廉質(zhì)優(yōu)的國產(chǎn)產(chǎn)品有望實現(xiàn)快速增長。
　　
　　結(jié)論:
　　
　　公司玻璃基板業(yè)務已經(jīng)進入收獲期,并且隨著后續(xù)產(chǎn)線的建設完成產(chǎn)能將得到進一步釋放,為玻璃基板業(yè)務的持續(xù)高速增長奠定基礎。同時,進軍CF材料不僅提升了公司5代線產(chǎn)品附加值,而且也為公司拓展了新的業(yè)務領域,豐富了公司液晶面板材料方面的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。較后,公司在藍寶石和蓋板玻璃方面的布局為切入消費電子行業(yè)做好準備,鑒于消費電子行業(yè)的龐大體量以及潛在的進口替代空間,公司相關業(yè)務未來業(yè)績可期。我們預計公司2015年-2017年的營業(yè)收入分別為46.33億元、61.82億元和78.70億元,歸屬于上市公司股東凈利潤分別為11.21億元、14.46億元和17.87億元,每股收益分別為0.42元、0.54元和0.67元,對應P/E分別為30.47倍、23.61倍和19.11倍,初次覆蓋給予“推薦”投入資金評級。