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【中玻網(wǎng)】在股市指數(shù)貨物市場上,買賣對象是一種標(biāo)準(zhǔn)化合約,除了合約執(zhí)行價格隨行就市外,其他條款保持固定。
股市指數(shù)貨物交易實質(zhì)是基于標(biāo)準(zhǔn)化合約之上的權(quán)利義務(wù),而不是證明財產(chǎn)歸屬的有價經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證。股市指數(shù)貨物市場的持倉就是指尚未進(jìn)行對沖了結(jié)的合約頭寸,如果是合約買方,就是多頭持倉,如果是合約賣方,就是空頭持倉。由于貨物合約沒有發(fā)行量的限制,只要市場參與者能夠達(dá)成新的交易,理論上股市指數(shù)貨物持倉量可以無限放大。
從股市指數(shù)貨物市場整體看,多頭持倉和空頭持倉必然相等,這是因為合約要達(dá)成交易的話,買賣雙方缺一不可。因此,股市指數(shù)貨物市場上任何一筆交易完成時,多空持倉都會出現(xiàn)相同數(shù)量、相同方向的變化,開倉交易會使多空持倉同量增加,而平倉交易則會使多空持倉同量減少,不可能發(fā)生多空持倉總量不等的情況。
既然市場多頭持倉和空頭持倉必然相等,那么我們經(jīng)常聽到的空頭持倉大增,或者凈空頭持倉增加,原來是把部分持倉量居前的會員——通常是前20名席位的多空持倉量單獨(dú)列出來進(jìn)行比較的結(jié)果。例如,2013年11月15日收盤后,滬深300股市指數(shù)貨物主力合約持倉量為88962手,這意味著主力合約多頭持倉和空頭持倉都是88962手,而多頭持倉居前的20名會員共計帶有62834手多倉,空頭持倉居前的20名會員共計帶有72374手空倉,這樣就可以計算出當(dāng)日主力合約凈空頭持倉是9540手。由此看出,多空持倉結(jié)構(gòu)變化主要就體現(xiàn)在凈空頭持倉的變化上。
在我國貨物市場發(fā)展早期,由于市場規(guī)模較小,商品貨物和現(xiàn)貨市場間存在一定程度的割裂,制度和監(jiān)管尚在摸索等多種原因,有時會出現(xiàn)主力依靠資金實力影響市場走勢的現(xiàn)象,也就是我們通常說的“做莊”,甚至?xí)霈F(xiàn)逼空、逼多行情。
在這種情況下,多空持倉作為主力資金意圖的表現(xiàn),對投入資金者判斷市場走勢具備一定的參考意義。但隨著貨物市場規(guī)模的迅速擴(kuò)大,貨物市場相關(guān)制度、監(jiān)管以及執(zhí)法的到位,商品貨物市場上也很難再看到傳統(tǒng)的莊家主力了。
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