股市指數(shù)貨物多空持倉(cāng)

【中玻網(wǎng)】股市指數(shù)貨物多空持倉(cāng)機(jī)制成為股市指數(shù)貨物市場(chǎng)順利發(fā)揮各項(xiàng)功能的基礎(chǔ)和載體。
　　
　　作為風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)，股市指數(shù)貨物市場(chǎng)與股份公司憑證現(xiàn)貨市場(chǎng)在交易機(jī)制、交易對(duì)象等很多方面都存在不同，股市指數(shù)貨物多空持倉(cāng)就是股市指數(shù)貨物市場(chǎng)區(qū)別于現(xiàn)貨市場(chǎng)的一個(gè)重要表現(xiàn)，正確看待股市指數(shù)貨物市場(chǎng)的多空持倉(cāng)，有助于我們更加準(zhǔn)確地理解股市指數(shù)貨物市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制和功能特點(diǎn)。
　　
　　股份公司憑證現(xiàn)貨市場(chǎng)交易對(duì)象是上市公司股份公司憑證，一筆交易完成后，股份公司憑證從賣(mài)方賬戶劃轉(zhuǎn)至買(mǎi)方賬戶。對(duì)于買(mǎi)方來(lái)說(shuō)，持倉(cāng)會(huì)增加，對(duì)于賣(mài)方來(lái)說(shuō)，持倉(cāng)會(huì)減少，包括融入資金出借經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證在內(nèi)的各類(lèi)交易行為對(duì)市場(chǎng)持倉(cāng)量的影響為零，股份公司憑證現(xiàn)貨市場(chǎng)持倉(cāng)總量始終與股份公司憑證流通總量相等，也不存在空頭持倉(cāng)的概念。
　　
　　在股市指數(shù)貨物市場(chǎng)上，買(mǎi)賣(mài)對(duì)象是一種標(biāo)準(zhǔn)化合約，除了合約執(zhí)行價(jià)格隨行就市外，其他條款保持固定，交易實(shí)質(zhì)是基于標(biāo)準(zhǔn)化合約之上的權(quán)利義務(wù)，而不是證明財(cái)產(chǎn)歸屬的有價(jià)經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證。股市指數(shù)貨物市場(chǎng)的持倉(cāng)就是指尚未進(jìn)行對(duì)沖了結(jié)的合約頭寸，如果是合約買(mǎi)方，就是多頭持倉(cāng)，如果是合約賣(mài)方，就是空頭持倉(cāng)。
　　
　　由于貨物合約沒(méi)有發(fā)行量的限制，只要市場(chǎng)參與者能夠達(dá)成新的交易，理論上股市指數(shù)貨物持倉(cāng)量可以無(wú)限放大。
　　
　　從股市指數(shù)貨物市場(chǎng)整體看，多頭持倉(cāng)和空頭持倉(cāng)必然相等，這是因?yàn)楹霞s要達(dá)成交易的話，買(mǎi)賣(mài)雙方缺一不可。因此，股市指數(shù)貨物市場(chǎng)上任何一筆交易完成時(shí)，多空持倉(cāng)都會(huì)出現(xiàn)相同數(shù)量、相同方向的變化，開(kāi)倉(cāng)交易會(huì)使多空持倉(cāng)同量增加，而平倉(cāng)交易則會(huì)使多空持倉(cāng)同量減少，不可能發(fā)生股市指數(shù)貨物多空持倉(cāng)總量不等的情況。
　　
　　我國(guó)的股市指數(shù)貨物市場(chǎng)誕生僅三年多，對(duì)資本市場(chǎng)的積較作用正逐漸顯現(xiàn)，但總體上還是變新事物，在獲得社會(huì)充分肯定的同時(shí)，也面臨著一些懷疑聲，市場(chǎng)籌備者需要理性探討和反思，既要真誠(chéng)回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，也要努力糾正對(duì)股市指數(shù)貨物市場(chǎng)一些概念的誤解。
　　
　　在這個(gè)基礎(chǔ)上，各方應(yīng)該努力形成共識(shí)：股市指數(shù)貨物市場(chǎng)不是無(wú)關(guān)緊要的小眾市場(chǎng)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)資金改變不斷推進(jìn)，市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用，風(fēng)險(xiǎn)管理需求必然大幅增加，包括股市指數(shù)貨物市場(chǎng)在內(nèi)的資金貨物市場(chǎng)建設(shè)也將關(guān)乎我國(guó)發(fā)展大局。
　　
　　股市指數(shù)貨物多空持倉(cāng)量變化與隔日現(xiàn)貨指數(shù)收益率和第三日現(xiàn)貨指數(shù)收益率沒(méi)有因果性和相關(guān)性的實(shí)證結(jié)論很符合有效資金市場(chǎng)隨機(jī)游走的理論，也印證了很多研究文獻(xiàn)所得出的中國(guó)股份公司憑證市場(chǎng)弱勢(shì)有效的觀點(diǎn)，更是直接表明了，用股市指數(shù)貨物多空持倉(cāng)量來(lái)預(yù)測(cè)后市的做法意義不大。
　　
　　如果股市指數(shù)貨物多空持倉(cāng)具有一定預(yù)測(cè)能力的話，實(shí)證檢驗(yàn)就會(huì)發(fā)現(xiàn)，代表多空持倉(cāng)變化的變量與隔日現(xiàn)貨市場(chǎng)收益率具有相關(guān)性，且在統(tǒng)計(jì)意義上是隔日市場(chǎng)收益率的原因。