修復(fù)貼水帶動(dòng)玻璃貨物短期走強(qiáng)

【中玻網(wǎng)】自8月玻璃見底以來，一直在底部震蕩。近一段時(shí)間來，玻璃貨物1501合約持續(xù)修正貼水，而1506合約震蕩偏強(qiáng)。短期來看，玻璃1506合約仍將維持震蕩偏強(qiáng)格局。中期來看，玻璃1506合約可能將向上打破8月以來的震蕩區(qū)間。
　　
　　近期玻璃貨物價(jià)格的上漲，主要有兩大驅(qū)動(dòng)因素。近月合約修正貼水、現(xiàn)貨價(jià)格上漲。玻璃1501合約倉單價(jià)格報(bào)價(jià)1200元/噸，玻璃盤面上一直沒有倉單，前期非常大貼水幅度達(dá)到200元/噸，貼水比例20%，11月初以后玻璃各個(gè)合約即展開明顯的修正貼水行情。前期玻璃1501合約一直在1000~1080元之間震蕩，雖然市場(chǎng)早有預(yù)期玻璃倉單價(jià)格會(huì)比較高，貨物貼水幅度偏大，但是由于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)預(yù)計(jì)冬季是玻璃的需求淡季，如果現(xiàn)貨價(jià)格在需求淡季持續(xù)下滑，那么市場(chǎng)將通過現(xiàn)貨價(jià)格的下跌來修正貼水。因此在12月之前主力多頭即主動(dòng)離場(chǎng)，導(dǎo)致進(jìn)入12月后雖然玻璃現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，但玻璃1501合約的持倉已經(jīng)偏低，無法展開波動(dòng)非常大的修正貼水行情。近期1501合約價(jià)格上漲主要是空頭逐步主動(dòng)砍倉離場(chǎng)所致。1501合約持續(xù)修正貼水的過程中帶動(dòng)了主力合約FG1506的上漲。
　　
　　玻璃貨物近期反彈的另外一個(gè)重要支撐因素是現(xiàn)貨價(jià)格的上漲。自12月初以來，玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)下游采購明顯增多，廠家?guī)齑孀?2月初以來出現(xiàn)持續(xù)回落，尤其南方市場(chǎng)表現(xiàn)較為火熱。鑒于近期出貨良好，全國主要廠家價(jià)格普遍經(jīng)歷了一輪上漲。華北沙河地區(qū)、華中地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格上漲了40元/噸，華東地區(qū)上海市場(chǎng)價(jià)格則上漲了60元/噸。出現(xiàn)這種情況較主要的原因在于，年底下游地產(chǎn)為了趕工期集中入市采購玻璃，加之近期南方天氣普遍良好，有利于下游需求方開工。玻璃廠家此前的大規(guī)模檢修導(dǎo)致的供給縮減也是近期價(jià)格上漲的重要推手。自今年7月以來隨著玻璃價(jià)格的節(jié)節(jié)下滑以及環(huán)保壓力的加大，全國各地已經(jīng)有34條生產(chǎn)線放水冷修，冷修的總產(chǎn)能高達(dá)1.2億重量箱，而2014年總投產(chǎn)的新增產(chǎn)能不過1億重量箱，冷修正產(chǎn)的生產(chǎn)線0.3億重量箱。綜合來看，玻璃廠家在2014年凈增加的產(chǎn)能僅0.1億重量箱，占總產(chǎn)能的比例1%不到，這與近年來玻璃新增產(chǎn)能13%平均增幅低了很多。需求增加、供給減少，助推了近一段時(shí)間以來的玻璃價(jià)格上漲。
　　
　　中期來看，玻璃上漲的主要助推因素是明年上半年地產(chǎn)投入資金可能會(huì)回暖。自9月30號(hào)大銀行發(fā)文明確支持房地產(chǎn)以來，一線城市的房地產(chǎn)成交已經(jīng)明顯回暖。隨后從銀行到地方相關(guān)部門各類地產(chǎn)利好政策不斷出臺(tái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)成交繼續(xù)放大。通常來看，地產(chǎn)成交是地產(chǎn)投入資金的先行指標(biāo)，從目前4個(gè)月左右的成交放大基本可以判斷，2015年上半年地產(chǎn)市場(chǎng)將存在一波投入資金回暖。因此2015年上半年的玻璃需求可能會(huì)比市場(chǎng)預(yù)期要好。如上文所述玻璃產(chǎn)能在2014年出現(xiàn)了大幅縮減，在需求端可能回暖的情況下，玻璃價(jià)格在2015年上半年反彈的概率很大。
　　
　　需要指出的是我們并不是長期看好地產(chǎn)投入資金回暖，而認(rèn)為僅僅是個(gè)短期過程，因?yàn)榉康禺a(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入到去庫存周期，長期趨勢(shì)看玻璃價(jià)格仍將會(huì)因地產(chǎn)投入資金下滑而持續(xù)下跌�？傮w來看，我們對(duì)玻璃貨物觀點(diǎn)是短期偏強(qiáng)震蕩，2015年上半年上漲概率很大。