金龍機(jī)電:進(jìn)軍藍(lán)寶石鍍膜 促蓋板業(yè)務(wù)放量

【中玻網(wǎng)】事件：公司公告，與利達(dá)光電就智能手機(jī)、平板電腦等觸顯屏用類藍(lán)寶石超硬無反光薄膜面板合資合作簽訂排他性合作意向協(xié)議。
　　
　　合資切入藍(lán)寶石超硬無反光鍍膜領(lǐng)域。公司與利達(dá)光電擬于2015年1月20日前共同投入資金成立合資公司——河南美之藍(lán)光電股份有限公司,其中公司出資5000萬(wàn)元,持股比例40%,利達(dá)光電同樣持股40%,利達(dá)光電和公司核心技術(shù)管理團(tuán)隊(duì)分別持股15%和5%。根據(jù)項(xiàng)目規(guī)劃,一期于2015年3月建成產(chǎn)能300萬(wàn)片/月的超硬無反光薄膜生產(chǎn)線,形成類藍(lán)寶石超硬無反光面板300萬(wàn)片/月;二期規(guī)劃再新增產(chǎn)能300萬(wàn)片/月,擬于2015年9月建成投產(chǎn);后續(xù)根據(jù)市場(chǎng)需求,3年內(nèi)形成產(chǎn)能超過1000萬(wàn)片/月,成為大部分國(guó)家類藍(lán)寶石超硬無反光薄膜面板的主力供應(yīng)商。藍(lán)寶石超硬無反光鍍膜技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯,具有藍(lán)寶石的硬度,但成本相對(duì)藍(lán)寶石蓋板大幅降低,減反技術(shù)帶來節(jié)能效果和更好的用戶體驗(yàn),性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯,有望成為移動(dòng)智能終端觸顯屏的發(fā)展方向。
　　
　　協(xié)同效應(yīng)明顯,利于公司蓋板玻璃產(chǎn)能釋放。利達(dá)光電是國(guó)內(nèi)光學(xué)薄膜技術(shù)優(yōu)異企業(yè),掌握類藍(lán)寶石超硬無反光薄膜制造的專利技術(shù)。公司擁有自動(dòng)化水平高的蓋板玻璃前道加工技術(shù),且擁有豐富的國(guó)內(nèi)外移動(dòng)終端客戶資源,兩者合作協(xié)同效應(yīng)明顯。從項(xiàng)目規(guī)劃的投入資金進(jìn)度來看,也展示了合作雙方對(duì)合資公司前景的較度看好。合資公司將充分利用金龍機(jī)電的蓋板玻璃產(chǎn)能,天津金進(jìn)光電一期產(chǎn)能300萬(wàn)片/月,由于產(chǎn)能未能完全釋放,一直處于虧損狀態(tài),此次合資公司為金進(jìn)光電打開下游銷售渠道,產(chǎn)能將快速釋放。
　　
　　公司業(yè)務(wù)進(jìn)展順利。公司線性馬達(dá)出貨量持續(xù)上升,目前日均出貨量31~32萬(wàn)支,全年完成2500萬(wàn)支的出貨目標(biāo)較為確定。近期收購(gòu)的博一光電和甲艾馬達(dá)業(yè)績(jī)超預(yù)期,分別于三季度末和四季度初完成全年的業(yè)務(wù)承諾。
　　
　　業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)與估值:預(yù)計(jì)公司2014-16年EPS分別為0.70元、1.13元和1.57元,對(duì)應(yīng)PE分別為28X、17X和12X。鑒于公司切入市場(chǎng)前景更好的類藍(lán)寶石超硬無反光鍍膜領(lǐng)域,同時(shí)帶動(dòng)蓋板玻璃產(chǎn)能快速釋放;博一光電和甲艾馬達(dá)業(yè)績(jī)超預(yù)期;線性馬達(dá)出貨量持續(xù)上升,公司業(yè)績(jī)拐點(diǎn)顯現(xiàn),維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:大客戶新產(chǎn)品出貨量不及預(yù)期;并購(gòu)標(biāo)的協(xié)同效應(yīng)未能顯現(xiàn);市場(chǎng)開拓不及預(yù)期。