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【中玻網(wǎng)】今年玻璃市場遭遇供給增量與需求縮量的雙重洗禮,“金九銀十”季節(jié)性旺季行情遠不及預期。雖然基于部分生產(chǎn)線改產(chǎn)以及下游需求好轉(zhuǎn)預期,玻璃現(xiàn)貨價格在8月末的表現(xiàn)搶眼,然而國慶節(jié)之后,在生產(chǎn)企業(yè)庫存重回高位的背景下,現(xiàn)貨市場頹勢初現(xiàn),期價上漲難。
產(chǎn)能壓力大,企業(yè)面臨新的去庫存化
今年玻璃市場的供應壓力未能有效緩解。截至9月末,我國玻璃新點火生產(chǎn)線條數(shù)增加至19條,涉及的日熔量為13250噸。由于行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的要求以及企業(yè)資金鏈斷裂等問題導致的冷修生產(chǎn)線數(shù)達24條,折合產(chǎn)能在9780萬重箱左右。不過,玻璃產(chǎn)量增幅并未減緩,數(shù)據(jù)顯示,1—8月我國玻璃產(chǎn)量為5.48億重箱,同比增加5.0%。
目前玻璃市場主要庫存在3165萬重箱水平,較9月末增加39萬重箱,企業(yè)面臨重新去庫存化。現(xiàn)階段貿(mào)易商與加工企業(yè)受到實際需求不振的影響,備貨并不積較,失去這一“蓄水池”,生產(chǎn)企業(yè)的去庫存化顯得更加艱難,唯有降價促銷。因此玻璃現(xiàn)貨市場將進入新的去庫存化周期,現(xiàn)貨價格也將逐步下調(diào)。
政策利好難兌現(xiàn),季節(jié)性需求轉(zhuǎn)淡
9月底房貸新政出臺,雖然國有四大行公開表示已落實執(zhí)行首套房貸新政策,但執(zhí)行力度大打折扣,因而房地產(chǎn)市場的“銀十”亦顯落寞。據(jù)相關(guān)調(diào)研顯示,限貸放松使得部分客戶處于觀望狀態(tài),改善性客戶占比增加,而在房地產(chǎn)周期面臨拐點時,房屋銷售面積難現(xiàn)非常大改觀,因而對玻璃市場的需求提振有限。十月已然過去一半,四季度北方玻璃市場需求將率先下滑,屆時將形成區(qū)域性聯(lián)動效應,降價區(qū)域?qū)⒂杀毕蚰蟼鲗。此外,需要注意的是,往年例行的冬儲今年預計會減弱,一方面下游需求放緩,另一方面經(jīng)銷商囤貨更趨謹慎。
期現(xiàn)價差結(jié)構(gòu)決定遠期期價
今年以來玻璃現(xiàn)貨價格的低點出現(xiàn)在7月下旬,當時各區(qū)域現(xiàn)貨價格均大幅下滑,其中沙河地區(qū)廠庫5mm白玻出廠價較低在904元/噸,折合盤面價格1104元/噸;華中較低在1080元/噸,折合盤面價格1050元/噸;秦皇島耀華較低在960元/噸,折合盤面價格940元/噸。
而7月玻璃貨物主力合約1409較低跌至1020元/噸,期價較現(xiàn)貨高貼水局面得到大幅修正,部分廠庫還出現(xiàn)理論上的交割利潤。隨后在現(xiàn)貨價格觸底反彈與廠庫注冊倉單意愿不強的背景下,玻璃期價迎來一波強勁的上漲行情,1409合約較高打破1200元/噸。
基于玻璃貨物的全廠庫交割模式,期現(xiàn)大幅貼水成為常態(tài),未來期現(xiàn)價差結(jié)構(gòu)與廠庫行為仍然對市場形成非常大影響。目前來看,對于1501合約而言,沙河地區(qū)廠庫期現(xiàn)貼水已擴大至150元/噸附近,屬于歷史中位數(shù)水平,而隨著后續(xù)現(xiàn)貨價格下滑,期價將聯(lián)動下挫,當期價下滑速度緩于現(xiàn)貨價格跌幅時,期現(xiàn)價差會修正。玻璃期價反彈時間節(jié)點或出現(xiàn)在交割月臨近。
整體而言,玻璃行業(yè)正面臨去產(chǎn)能陣痛,新增產(chǎn)能的投放在今年四季度至明年將逐步放緩,企業(yè)對現(xiàn)金流的要求將使得降價、降庫存成為企業(yè)的主要生存手段,再加上“霧霾”天的來襲使得玻璃企業(yè)不得不面臨與日俱增的環(huán)保壓力,清潔燃料的替換成本上升使得企業(yè)盈利被擠壓。
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