玻璃旺季行情超過預(yù)期

【中玻網(wǎng)】9月相對于周邊螺紋鋼等建材類商品的大跌，玻璃相對堅挺。主力1501合約由9月初1010元/噸附近振蕩上行至昨日的1080元/噸，23日盤中甚至觸及漲停。相比較來看，玻璃較周邊建材類商品基本面有兩大差異：從供給端分析，4月以來的持續(xù)虧損導(dǎo)致的供給擠出效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，玻璃產(chǎn)能增速快速下滑；從需求端看，下半年下游房地產(chǎn)市場房屋竣工面積表現(xiàn)溫和，對玻璃的需求止跌企穩(wěn)。此外，宏觀氛圍雖未有太大改善，但考慮到玻璃自身基本面改善，暫不適宜做空。
　　
　　繼二季度行業(yè)出現(xiàn)普遍虧損后，三季度冷修產(chǎn)能逐步增多。行業(yè)開窯率9月末跌至79%的近4年低點(diǎn)，產(chǎn)能同比增速也由二季度15%—20%跌至9月末的5%左右。供給端開始收縮，行業(yè)供給壓力有所改善。
　　
　　需求方面，盡管房地產(chǎn)市場年內(nèi)持續(xù)弱勢，但玻璃市場更需要關(guān)注與玻璃需求直接相關(guān)的房屋竣工面積�？梢钥吹�，盡管房地產(chǎn)投入資金、銷售數(shù)據(jù)仍在下行趨勢中，但三季度以來行業(yè)竣工面積依然溫和增長。以房屋開工數(shù)據(jù)作為未來竣工面積的提前指標(biāo)，下半年建筑用玻璃需求基本穩(wěn)定甚至小幅回升，而明年一季度后仍有下行壓力�？傮w看，需求短暫回升，供給端加速收縮，玻璃遠(yuǎn)期基本面存在改善預(yù)期。
　　
　　基差結(jié)構(gòu)同樣支撐玻璃價格抗跌。與此前預(yù)期不同的是，自8月中旬開始的傳統(tǒng)需求旺季表現(xiàn)并不算太差。全國玻璃均價8月中旬至9月中旬累計上漲近100元/噸，9月23日華東行業(yè)會議再度提議漲價40元/噸。此輪現(xiàn)貨價格漲幅雖比不上正常年份200—300元/噸的旺季幅度，但已大大超過此前50元/噸左右的市場預(yù)期。廠商庫存連續(xù)7周環(huán)比下降，現(xiàn)貨出貨情況良好，行業(yè)旺季表現(xiàn)超過預(yù)期。
　　
　　主力1501合約雖處于淡季，但較現(xiàn)貨100—200元/噸高層度貼水仍限制了其下方跌幅。截至9月24日，玻璃1501合約仍較武漢地區(qū)貼水80元/噸，較沙河地區(qū)貼水170元/噸，淡季價格預(yù)期已經(jīng)在盤面上得到充分體現(xiàn)。
　　
　　盡管行業(yè)基本面改善，但玻璃能否出現(xiàn)趨勢性反彈仍要看宏觀面的配合。8月數(shù)據(jù)公布后，市場再起政策托市預(yù)期。9月中旬，大銀行宣布向五大行注資5000億流動性SLF，9月23日，青島率先松綁限貸。財政與貨幣政策均出現(xiàn)松動信號，市場較度悲觀情緒釋放后暫出現(xiàn)緩解。股市指數(shù)24日大幅拉漲，螺紋鋼等建材類商品價格止跌。但就普遍預(yù)期來看，除非大規(guī)模發(fā)生反應(yīng)，否則商品長期基本面難有實(shí)質(zhì)性的改善。
　　
　　總之，玻璃行業(yè)基本面相對偏強(qiáng)，宏觀預(yù)期能否改善仍待觀察，玻璃期價再度觸及1080元/噸前期壓力位，國慶節(jié)前追多須謹(jǐn)慎。操作上，建議滾動低位短多，或作為其他空單品種的多頭對沖品種配置。