期權(quán)的套期保值策略組合

【中玻網(wǎng)】現(xiàn)階段，我們聽(tīng)得較多的關(guān)于套期保值方面的內(nèi)容，主要基于貨物開(kāi)展。就貨物套保策略而言，海通貨物期權(quán)部概括有如下兩個(gè)特征：
　　
　　1.在行情走勢(shì)不利的情況下，可以完全對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，作為代價(jià)，在行情走勢(shì)有利的情況下，將原有的利潤(rùn)也對(duì)沖掉。這對(duì)于不了解貨物套期保值的人而言，難以接受，其往往會(huì)認(rèn)為是由于做貨物而白白虧損掉了本應(yīng)拿到的利潤(rùn)。
　　
　　2.在行情變化劇烈且走勢(shì)對(duì)套期保值方不利時(shí)，可能需要補(bǔ)繳保證金，而如果此時(shí)沒(méi)有足夠的流動(dòng)資金調(diào)撥，就會(huì)面臨被強(qiáng)行平倉(cāng)的局面，較終無(wú)法保持足夠的貨物頭寸來(lái)覆蓋價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，也就無(wú)法達(dá)到預(yù)期的套期保值效果；
　　
　　以上這兩個(gè)特征一定程度上制約了貨物在套期保值方面的應(yīng)用，也限制了企業(yè)在套期保值上的作為。
　　
　　期權(quán)相對(duì)于貨物在套期保值方面有著獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。主要體現(xiàn)在以下四個(gè)特性上：
　　
　　1.一體性。期權(quán)套期保值的范圍很廣，不僅可以為現(xiàn)貨做套期保值，也可以為貨物做套期保值。
　　
　　2.穩(wěn)定性。用期權(quán)做套期保值，方案一旦確定，使用的資金也就完全確定，企業(yè)無(wú)需再隨著行情的變化而被迫追加資金，這就便于企業(yè)安排和使用資金，避免了類似貨物套期保值時(shí)由于資金追加不及時(shí)而被迫平倉(cāng)的情況。
　　
　　3.針對(duì)性。對(duì)于期權(quán)而言，由于其獨(dú)特的損益結(jié)構(gòu)，完全可以做到有針對(duì)性地對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)而不對(duì)沖利潤(rùn)，即虧錢了有人買單，盈利了，該賺多少還是賺多少。不像貨物在對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，將利潤(rùn)也對(duì)沖掉了。
　　
　　4.多樣性。期權(quán)非常的靈活，用期權(quán)可以設(shè)計(jì)出多種多樣的策略，實(shí)現(xiàn)不同的套期保值效果。例如，當(dāng)保值者希望規(guī)避價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，可以選擇買入看漲期權(quán)或者賣出看跌期權(quán)；當(dāng)保值者希望規(guī)避價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，可以選擇買入看跌期權(quán)或者賣出看漲期權(quán)。這些套期保值組合包括保護(hù)策略、備兌策略、領(lǐng)口策略等。有了這些策略組合，就可以針對(duì)企業(yè)的具體情況量體裁衣，設(shè)計(jì)期權(quán)套期保值方案。
　　
　　通常，我們會(huì)用期權(quán)做保護(hù)性策略實(shí)現(xiàn)套期保值，這一策略非常典型地反映了期權(quán)的以上幾個(gè)特性，但的缺點(diǎn)是權(quán)利金成本有時(shí)過(guò)高。為此，我們可以在此策略基礎(chǔ)上，再賣出一個(gè)反方向的期權(quán)，獲得相應(yīng)的權(quán)利金，從而補(bǔ)償現(xiàn)有的權(quán)利金支出，這就是領(lǐng)口策略。通過(guò)選擇買賣不同行權(quán)價(jià)的期權(quán)合約，我們甚至可以將套期保值的成本降為0，不過(guò)在價(jià)格超出我們?cè)O(shè)計(jì)的區(qū)間范圍時(shí)，盈利也會(huì)被限制。
　　
　　同時(shí)，當(dāng)我們預(yù)期未來(lái)行情中對(duì)我們不利的變動(dòng)不會(huì)太大時(shí)，就可以通過(guò)賣出期權(quán)獲得權(quán)利金的方式，來(lái)規(guī)避可能發(fā)生的小幅不利變動(dòng)對(duì)我們的影響，這就是期權(quán)備兌策略。
　　
　　總的說(shuō)來(lái)，市場(chǎng)千變?nèi)f化，期權(quán)總能有效應(yīng)對(duì)，期待中國(guó)期權(quán)市場(chǎng)早日發(fā)展壯大，為廣大企業(yè)提供一個(gè)良好的套期保值的平臺(tái)。