玻璃：階段性底部確立

【中玻網(wǎng)】經(jīng)歷了9月份的一路下探，玻璃期價(jià)近日在1300元/噸成本位附近企穩(wěn)。期現(xiàn)持續(xù)倒掛，現(xiàn)貨價(jià)格又維持堅(jiān)挺，空頭在殺至成本線后開始撤離，1300元/噸的階段性底部確立。后市繼續(xù)追空雖無(wú)底氣，但在淡季預(yù)期下，反彈也難有高度。10月末現(xiàn)價(jià)松動(dòng)之前，期價(jià)預(yù)計(jì)維持在1300-1350元/噸。
　　
　　遏制前期空頭的非常大風(fēng)險(xiǎn)在于期現(xiàn)倒掛過(guò)深。淡旺季邏輯下，玻璃期價(jià)自9月下旬開始較現(xiàn)貨持續(xù)貼水。即使是在近期連續(xù)反彈之后，貨物貼水幅度仍有30元/噸。在此價(jià)位下，任一廠商均不會(huì)賣出套保，期市空頭主要為投機(jī)力量。期現(xiàn)持續(xù)倒掛，而現(xiàn)貨價(jià)格又維持堅(jiān)挺，空頭風(fēng)險(xiǎn)激增。期價(jià)跌至1300元/噸的成本位后，市場(chǎng)追空熱情減退。配合周邊螺紋鋼等建材類商品的觸底回升，玻璃乘勢(shì)轉(zhuǎn)向。
　　
　　做空1401合約的另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)在于11月份現(xiàn)貨升貼水的修改。一旦重蹈5月份的覆轍，空頭將遭受重大損失。不過(guò)，就目前期市溫和的行情及交易單位的態(tài)度來(lái)看，再次修改升貼水的可能性并不大。頻繁修改規(guī)則也不利于維持品種的活躍度。
　　
　　不過(guò)，9月份開始的基本面轉(zhuǎn)惡趨勢(shì)沒(méi)有改變。就直觀數(shù)據(jù)來(lái)看，今年以來(lái)，上游累計(jì)新增玻璃生產(chǎn)線24條，為7年來(lái)的較高值，而下游新屋竣工及汽車產(chǎn)量數(shù)據(jù)則表現(xiàn)平平。8、9月份玻璃現(xiàn)貨價(jià)格步步攀高，然而，與往年旺季相比，今年的漲幅不盡如人意。產(chǎn)能增速確定，而四季度需求減弱，基本面由上半年弱平衡向下半年供給過(guò)剩轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)仍將延續(xù)。
　　
　　淡季價(jià)格下跌格局相對(duì)確定，不確定因素在于下跌的幅度。目前玻璃市場(chǎng)處在旺季尾聲。隨著10月末北方天氣的轉(zhuǎn)涼，華北地區(qū)將首先進(jìn)入淡季�，F(xiàn)貨價(jià)格雖仍處高位，但庫(kù)存數(shù)據(jù)已經(jīng)有所反映。自9月中旬以來(lái)，全國(guó)玻璃廠商庫(kù)存連續(xù)三周攀升，節(jié)后庫(kù)存總量達(dá)到2745萬(wàn)重箱，同比增加3%，創(chuàng)年內(nèi)新高。當(dāng)然，庫(kù)存異常增加也可能與天氣及假日因素有關(guān)，這一趨勢(shì)能否延續(xù)仍需觀察。現(xiàn)價(jià)長(zhǎng)期走弱跡象仍較明朗，舒緩了此輪期價(jià)反彈高度，1350元/噸的現(xiàn)貨價(jià)位預(yù)計(jì)難以有效打破。
　　
　　綜合來(lái)看，期價(jià)跌至1300元/噸的成本位附近，期現(xiàn)倒掛風(fēng)險(xiǎn)舒緩了空頭的加碼，1300元/噸階段性底部得到確立，短期期價(jià)預(yù)計(jì)在1300-1350元/噸的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。另外，按照慣例，市場(chǎng)拐點(diǎn)出現(xiàn)在10月底11月初，屆時(shí)，淡季中現(xiàn)貨市場(chǎng)的表現(xiàn)將決定價(jià)格的下跌空間。(作者單位：華泰長(zhǎng)城貨物)